“银行的净息差已经降到了1.4%，这是历史新低，这个时候如果再降LPR的话，银行的利润就会受到挤压，这会动摇整个金融体系的根基。”宏观经济专家陈明博士在节目中揭秘了10月LPR保持不变背后的深层原因。从银行同业存单利率上升到全球贸易格局变化，从房地产市场调整到美联储降息预期，央行正在稳增长与防风险之间寻找微妙平衡。那么年底前货币政策会有新动作吗？专家预测：重要会议前后或10-11月可能是货币宽松落地的合适时间窗口，LPR仍有小幅下行空间，但不会像以前那样大幅下调。每一个政策的背后，都是央行在复杂经济形势中权衡之后的结果。

Hello大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人凌薇。今天，我们有幸邀请到了陈明博士，他是宏观经济领域的专家。陈博士先跟大家打个招呼大家好，我是陈明。很高兴来到节目里跟大家分享一些观点。好的。那今天我们要聊的是最近大家都非常关注的一个话题，就是2025年10月20号公布的贷款市场报价利率lpr为什么没有像大家期待的那样，继续下降其实这一次19年期和五年期以上的lpr都保持不变，这已经是连续第五个月按兵不动了。没错，这个结果确实让很多人有点意外，那我们就来好好聊一聊咱们先来聊第一个部分，就是，为什么这次lpr没有下降背后的技术原因到底是什么。首先，第一个问题就是，最近银行之间的同业存单的利率有什么变化最近就是一年期的银行同业存单的到期收益率，aa级的最近是稍微上升了一点，那其实就意味着影行在货币市场上面的融资成本是比之前更高的了这会对银行的报价什么影响呢？就是同业存单的收益率上升，那银行的就是资金的价格上升，那它肯定在下一个月的的报价上面就会比较谨慎，就不太愿意去降低自己的贷款的利率，原来是这样，那是不是说影行的信息差也会受到影响对，没错，因为银行的净息差已经降到了1.4%二，这是历史新低，那这个时候如果再降的话，银行的盈利能力就会受到影响，那这个也会让央行更加谨慎的去考虑是否瑶下调那最近央行公开市场操作和财政政策有什么新的动向吗？央行最近就是七天的逆回购利率还是维持不变，那这个就意味着整个市场的利率水平是比较稳定的那同时，央行也通过一些定向的工具来引导金融机构去降低，企业的融资成本。那财政政策方面就是，呃，积极的财政政策已经开始发力了，那同时也要留出一些空间。因为年初的时候也有降息，然后5月份的时候也有降息降准那现在就是货币政策进入了观察期，等会儿。那是不是说外部经济环境的变化也会影响中国的货币政策。没错，因为全球的金融市场最近也是波动比较大，那美国那边的高关税的政策也让全球的贸易格局发生了一些变化，那中国出口也受益于此，出口增速比预期要快，那这也会让中国的货币政策有更多的空间去考虑如何去稳增长和防风险之间去找到一个平衡。好技术原因这部分内容咱们就先聊到这儿休息一下马上回来然后，咱们来聊第二个部分，央行在此时此刻选择保持利率不变背后到底是在观望什么。首先，第一，最近一段时间，中国的经济恢复的根基到底稳不稳？其实最近的数据可以看到，就是消费、投资、工业生产这些宏观数据都受到了一些拖累。那主要是因为极端天气，然后稳增长政策的节奏，包括外部的波动。还有房地产市场调整等等这些因素，都有影响。看来确实是压力不小，不过出口因为贸易转移效应和上年同期基数的变化是意外的加快了。然后年初的时候财政政策也已经发力了，5月份的时候，央行也降息降准了。那现在就是说，货币政策已经进入观察期，等前面的政策效果慢慢的显现出来，再去考虑后续的调整。银行体系的健康程度，现在也是一个大家关心的话题。那最近银行的净息差和盈利能力到底怎么样？银行的净息差已经降到了1.4%二，这就是历史新低，那同时不良贷款率也在上升，那这个时候如果再降lp第二的话，那银行的利润就会受到挤压，那这个也会影响银行的资本充足率等等的一些风险指标。那是不是说此时此刻降息会带来一些新的风险。对，没错，因为银行吸收存款要付利息，然后放贷款要收利息，那现在中间的差价已经很薄了，那再降的话，银行可能就要亏本经营了，那这个无疑会动摇整个金融体系的根基，所以央行肯定会非常谨慎的去考虑这件事情，那就是说最近这段时间，全球的经济形势有什么新的变化吗？然后这个会不会影响到中国的货币政策？美国那边最近又恢复了降息，然后也有可能会连续降息，那这个就会让全球的流动性阿豆会变得更加的宽松，那同时，贸易摩擦关税的增加，又让全球的贸易格局发生了一些变化，那中国的出口就受益于此，出口增速比预期要快，那这也会让中国的货币政策有更多的空间，去考虑如何去稳增长和防风险之间去找到一个平衡，观望的原因聊的停透咱歇会儿喝口水待会儿继续然后，咱们来聊第三个部分，未来的利率走向到底会如何？好吧。那第一个问题我就特别想问的就是，年底前我们的货币政策会有新的动作吗？我觉得虽然说，最近没有降息，但是其实广义财政政策已经进入到了一个发力，窗口，那这个时候，总量型的货币政策宽松可能就会随之落地，那包括一些重要会议前后，或者是说10月11月都有可能是货币宽松落地的合适的时间窗口。所以说还是有机会的对吧。对没错，而且就是美联储的降息，以及国内的经济数据如果继续的走弱，那国内的政策利率和lpr的下降空间就还会被打开，那包括银行体系的这个压力，包括风险也是政策层会密切关注的一些点。那整体来看的话，我觉得海是有会比较灵活的适度的宽松的货币政策。那接下来稳楼市的政策会怎么加力？就是监管层其实已经通过引导五年期以上的lpr的下降，来推动居民的房贷利率的下调，那包括可能还会有一些针对房企的融资的支持。那包括一些限购限贷这些政策也都有可能根据实际情况来进行调整。那包括一些保障性住房的再贷款，包括公积金的政策都有可能。进一步的优化那整体的目的，就是要稳住房地产的市场，防止它继续的拖累经济。你觉得接下来几个月中国的利率走势会受到哪些因素的影响？我觉得，就是外部的美联储的动向，包括全球的贸易摩擦这些都会让中国的货币政策保持一个比较灵活的谨慎。那国内的话，就是荆棘的增速通胀，这些可能也会。让政策层更看重稳增长和防风险的平衡，听起来，好像还是有很多不确定性。对，没错，那包括银行体系的这个压力，包括财政的政策，包括国际的环境，这些都会让货币政策不会像大家想象那样，连续的降息，那但是我觉得整体还是会保持一个稳健，那会根据实际情况来进行一些针对性的调整，那包括可能lpl还会有一些小幅的下行，但是不会像以前那样大幅的下调了。对，今天咱们聊了很多，关于最近lpr为什么没有下降，然后背后的央行的考量，包括未来的利率走势其实说白了，每一个政策的背后都是央行在复杂的荆棘形势当中去权衡之后的一个结果好吧，那这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见。