来源：兴证研究

【兴证全球策略】内资ETF流向港股跟踪

一、ETF已成为资金流入港股市场的重要载体  自2024年9月以来港股通持续为港股市场注入增量资金，当前ETF已成为港股通资金流入港股的重要载体。2025年年初以来，港股通累计净流入规模达11438.8亿元，同期通过ETF流入港股的累计资金达2763.7亿元，占比超20%。公募基金港股投资市值创下新高，其中ETF是公募基金布局港股的核心构成部分。截至2025年第三季度末，公募基金港股投资市值攀升至13117亿元，从结构上看，被动型公募基金的港股投资市值达6862亿元，占比达52.3%。 二、港股ETF资金流向变动跟踪 （一）2025年，行业、主题ETF受青睐，宽基ETF遭遇流出  2025年港股ETF市场呈现出行业与主题类产品受青睐，宽基类产品持续承压的分化格局。年初以来，港股科技板块成为资金配置的重心，创新药、大金融、红利板块也吸引不少资金布局。  2025年年初以来，资金净流入主要集中在科技板块。截至2025年10月24日，2025年以来累计净流入科技板块的资金占累计净流入全市场港股ETF资金的比例近65%。  自2025年6月开始，资金开始加速净流入港股ETF。值得关注的是，自6月开始，累计净流入港股全市场ETF的资金与累计净流入港股科技板块ETF的资金规模差距持续走扩，创新药、大金融板块分流了部分增量资金。  2025年年初以来，资金持续流出跟踪恒生指数、恒生中国企业指数、恒指港股通等港股宽基指数的ETF，截至2025年10月24日已累计净流出182亿元。 （二）2025年ETF是重要的抄底力量，往往在震荡时买入，上涨后流出  从全市场看，2025年港股ETF是市场重要的抄底力量，整体呈现“震荡时买入、上涨后流出”的特征。不过，不同风格ETF的资金行为逻辑存在差异：科技板块ETF倾向于在指数震荡下跌时加仓，创新药、红利板块ETF则是推动指数上行的关键力量，资金往往在指数上涨阶段加速流入。 （三） 近期资金大幅流入科技ETF、红利ETF流入加速、创新药流入放缓。

风险提示：因数据统计或计算方式不同产生的偏差、国内外宏观政策变化等。

金股组合

特别声明

（请上下滑动查阅）

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向兴业证券客户中的金融机构专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5的普通投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您并非兴业证券客户中的金融机构专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本服务号受限于访问权限的设置，给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解和配合。

使用本研究报告的风险提示及法律声明

兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考， 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表 现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息 可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

免责声明

市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪 要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。